Muse Group 近日宣布，私募股权投资机构 Francisco Partners 已完成全部股权退出，彻底清空在 Muse Group 所持股份，结束自 2023 年起为期近三年的战略投资合作。本次交易由摩根大通统筹信贷授信与企业自有现金落地，集团股权回归创始团队手中。依托 Audacity、MuseScore、Ultimate Guitar、Hal Leonard等王牌产品矩阵，Muse集团正式脱离外部私募资本，进入内生增长与自主并购周期。

据 Muse Group  官方披露，Francisco Partners 本次实现百分百股权退出，标志该机构助力 Muse 完成对乐谱出版商 Hal Leonard 收购的阶段性投资任务圆满结束。2023年，Francisco Partners 注入成长资金，支撑 Muse 完成对拥有 70 余年历史、全球头部乐谱出版商 Hal Leonard 的并购，这笔交易也是该私募入局的核心目标。交割资金来源分为两大板块：摩根大通提供专项信贷额度、Muse 集团账面自有流动资金，项目连带负债统一划转至摩根大通名下，交易交割流程已全部办结。

股权变更完成后，Muse 股权恢复至 Francisco 投资前架构：创始人兼首席执行官 Eugeny Naidenov 保持绝对控股，Mo Chahdi 出任执行董事长兼首席运营官，原有经营管理团队全数留任，企业经营策略、海内外分支机构架构不发生人员震荡调整。

Muse Group 创始人兼首席执行官 Eugeny Naidenov 表示：

“1998 年，怀着持续改善音乐人生活的热忱，我创办了 Ultimate Guitar。Francisco Partners 助力我们扩展版图，深耕更多市场，研发更多产品，服务全球海量创作者。如今 Muse Group 已迎来全新的发展阶段，我们坐拥完善的产品、优秀的团队、庞大的用户社群与宏大志向，将持续研发技术，帮助音乐人依托创意实现更多创作可能。”

一事两辙，原因何在？

有趣的是，Francisco Partners 在同一赛道的两笔投资成了 PE 在音软行业一胜一负的典型案例，让我们简单复盘一下：

Native Instruments 失败破产

2021年1月 Francisco Partners 以 12 亿美元高杠杆收购 NI 控股权，并在 2021-2022 高价并购 iZotope、Plugin Alliance、Brainworx 搭建 Soundwide 集团。直到 2023 Soundwide 品牌作废、持续大规模裁员，再到 2026年1月 NI 德国启动破产重整至同年5月在法院主导下，由 inMusic 全盘收购 NI 资产包。数亿整合投入全部沉没，跨品牌生态建设彻底失败。

Muse Group 成功退出

2021 年入股 Muse Group，依托资本完成 Hal Leonard（全球老牌乐谱巨头）+Audacity 开源音频工作站 + MuseScore 制谱软件 + Ultimate Guitar 吉他谱平台打包并购整合。2026 年 6 月清仓退出，JP Morgan 牵头交割，实现财务兑现。

两次成果严重分化的资本运作，或许可以证明 Francisco Partners 更擅长标准化 ToB 软件，虽曾依靠高杠杆成功收购医疗软件、完成企业信息化投资等。但并不是熟悉音乐人 C 端产品周期。这与 Gibson 过往高杠杆疯狂收购音频品牌导致最终破产的路径高度重合，也佐证了该行业不适合高杠杆的资本运作。

有业内人士分析称：本次离场是欧美音乐科技行业资本周期的缩影。过去数年私募扎堆涌入这一赛道，想通过资本并购快速做大营收完成收割。但在当下行业大环境里，美国关税政策前景不明、人工智能持续重塑产业生态、地缘冲突、全球经济下行削弱消费者购买力，多重变量持续扰动行业。资本逐步兑现收益退出，企业回归创始团队自主经营模式大概会成为主流。

Muse Group 官方声明：https://www.mu.se/posts/next-chapter-francisco-partners-conclusion